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需求面存差异豆菜粕价差存套利机会珊瑚花

发布时间:2022-11-18 16:17:15 来源:中美农业网

需求面存差异豆菜粕价差存套利机会

当前,豆菜粕价差处于相对低位水平运行,在需求面存差异等因素的影响下,豆菜粕价差有进一步走扩从而回归至正常水平区间的可能。

一、豆菜粕价差处于历史相对低位水平,有扩大的可能性

当前,豆粕与菜粕价差处于历史相对低位水平,豆粕将更多地替代菜粕,从而增加豆粕需求量,挤占了菜粕市场份额,导致菜粕需求量萎缩。一般而言,豆菜粕价差维持在800-1000元/吨时为相对正常水平,当二者价差低于800元/吨时,饲料厂商通常会考虑改变饲料工艺配方,增加豆粕的使用量,如果二者的价差缩小至600元/吨附近时,那么菜粕的使用量将被大幅度替代。以张家港普通蛋白豆粕现货价格为例,目前价格维持在2740元/吨一线,以湖北武汉菜籽粕现货价格为例,当前价格维持在2000元/吨一线,豆菜粕价差大概在740元/吨附近,具体走势如图1所示。此外,从豆菜粕1601合约盘面价差走势来看,截至10月8日收盘,其价差为683,亦处于相对低位水平,存反弹走扩的可能。豆菜粕主力合约价差走势如图2所示。与此同时值得我们注意的是,生猪存栏量等数据企稳向好,豆粕远期需求有望回暖,而菜粕的传统消费旺季已过,季节性消费淡季悄然而至,豆菜粕价差有望回归至正常水平。

二、美国农业部季度库存报告对大豆偏利多,或提振豆粕走势

美国农业部于北京时间10月1日凌晨公布了季度谷物库存报告,统计数据显示,截至2015年9月1日美国陈豆库存为1.91亿蒲式耳,低于市场平均预测的2.05亿蒲式耳。与此同时,本次报告将2014年美国大豆产量下调至39.3亿蒲式耳,较此前预测下调了4170万蒲式耳。其中种植面积下调了42.5万英亩,达到8330万英亩,收割面积下调了47万英亩,达到8260万英亩,2014年大豆亩产下调至47.5蒲式耳/英亩,较此前预测下调了0.3蒲式耳/英亩。报告结果显示美豆库存低于市场预期,这在一定程度上提振了美豆走势,进而支撑了包括豆粕在内的豆类产品未来价格走势。

此外,本周五晚间美国农业部将发布10月份供需报告,市场预测本次供需报告将下调大豆收获面积数据,进而造成大豆产量数据下调,报告对大豆预期利多。分析师平均预计美豆产量为38.84亿蒲式耳,单产为46.9蒲式耳/英亩,期末库存为4.14亿蒲式耳,均低于9月报告公布的数据。

三、豆粕库存下降,利于其价格走势企稳向好

由于9月份大豆到港量减少,截至9月27日当周,国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量继续下降,且降幅有所扩大,当周进口大豆总库存量为400.85万吨,较上周的483.44万吨减少82.59万吨,降幅达17.08%。与此同时,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量有所下降,截至9月27日当周豆粕库存量为68.08万吨,较上周的74.43万吨减少6.35万吨,降幅为8.53%,亦较去年同期的69.05万吨下降1.40%。此外,由于国庆假期期间停机率较高,华北、山东以及福建地区豆粕库存仍处于供应偏紧格局,油厂挺价意愿依然较强。豆粕库存下降,对其现货价格起到提振与支撑作用,截至10月8日,张家港普通蛋白豆粕现货价格为2740元/吨,山东日照普通蛋白豆粕现货价格为2760元/吨,其走势如图3所示。现货价格总体较为坚挺,这在一定程度上限制了豆粕期价下跌空间。加之,由于市场对10月份美国农业部供需报告预期偏多,部分饲料厂及经销商逢低补库,从而有利于豆粕价格走势企稳向好。

四、生猪存栏量回升豆粕需求向好,水产进入季节性淡季菜粕需求不佳

当前,全国生猪平均价格持续上涨,价格处于相对高位水平。统计数据显示,生猪平均价格总体保持上涨势头,截至9月25日,22个省市生猪平均价格为17.31元/千克,其走势如图4所示。

尽管生猪存栏量等指标数据当前依然处于相对低位水平,但企稳向好迹象较为明显,统计数据显示,2015年7月份以来,生猪存栏量呈上升态势发展,7月份的生猪存栏量为38538万头,较6月份的38461万头增加了77万头。8月份的生猪存栏量为38731万头,较7月份的38538万头增加了193万头,生猪存栏量的稳步提升有利于对饲料消耗,进而提振豆粕的需求量。生猪存栏量走势如图5所示。

当前,猪粮比处于盈亏平衡点6之上,截至9月30日当周,全国大中城市猪粮比为7.82,猪粮比的企稳向好有利于提振养殖户的补栏积极性,从而在很大程度上使得生猪存栏量规模得到保证,这或在一定程度上预示着包括豆粕在内的饲料原料远期需求向好。全国大中城市猪粮比价走势如图6所示。

而菜粕需求方面,随着时间的推移,天气逐渐转凉,水产养殖进入季节性淡季,这将使得菜粕市场需求不佳,从而影响买家入市,进而不利于提振与支撑菜粕价格走势,菜粕整体偏弱格局暂难改。

综上所述,豆菜粕在需求差异等因素的推动下,其价差走势有望进一步走扩,从而回归至正常水平区间。

(文章来源:徽商期货 )

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